Para onde irá a CIELO?

No artigo "A CIELO sob Forte Concorrência", publicado aqui no blog em abril/2019, mencionei que os fundamentos para a CIELO, principalmente no médio prazo haviam mudado para pior. A forte concorrência comprometeria as margens e também o lucro da CIELO em 2019.

Depois da divulgação do artigo, outras notícias negativas vieram a público: a empresa anunciou a descontinuidade do Guidance e a diminuição dos proventos para 2019. O Guidance são as perspectivas da empresa para as suas atividades em um determinado período. Ao descontinuar o guindance, a empresa reconhece que não atingirá as metas pré-estabelecidas de faturamento, lucro, participação de mercado etc. Enfim, constata que as projeções foram superdimensionadas e as abandona.

A segunda foi a diminuição da distribuição de dividendos. O pay-out (parcela do lucro distribuída) passará a ser de 30%. Em 2018, o pay-out ultrapassou os 100%. É um grande baque no retorno ao acionista. O dividend yield que nos últimos 12 meses atingiu 19,5% até o primeiro trimestre de 2019, deverá cair vertiginosamente.

No citado artigo, mencionei que havia perdido o melhor momento da saída do ativo e que restava 3 opções: reforçar a posição; vender a mercado e aceitar o prejuízo ou não fazer nada e aguardar os acontecimentos e torcer para a sobrevivência da empresa, ao final da guerra das maquininhas.

Fiz uma projeção para o lucro dos próximos trimestres. Supondo que cairia no mesmo ritmo do 1º trimestre de 2019, o preço teria que recuar para algo entre R$ 5,50 e R$ 5,80, para manter os mesmos níveis de P/L e P/EBIT de abril/2019. Hoje, o P/L e o P/EBIT está em 6,50 e 5,35, respectivamente. Mais baixo do que em abril/2019 exatamente porque se refere aos últimos 12 meses, que incluem ainda 3 trimestres com lucros altos. A tendência é que, à medida que forem sendo divulgados lucros menores o preço irá convergir para valores abaixo de R$ 6 reais.

A ação atingiu a mínima de R$ 6,53 em 05/06/2019 e ainda temos 3 trimestres de péssimos números pela frente. Acho que o alvo de R$ 5,50 é bem plausível nos próximos meses ou talvez até em questão de dias.

Quanto à minha escolha diante das 3 alternativas, se a decisão fosse hoje, caso o preço atingisse níveis abaixo de R$ 5,80, optaria pelo reforço da posição, por entender que a esses níveis a empresa, embora aranhada e seriamente ferida, sobreviverá a esse novo cenário com participação significativa no mercado e ainda lucrativa.

O maior risco nisso tudo é se os controladores decidirem fechar o capital da empresa e oferecerem valores muito baixos, como ocorreu com a Multiplus. Se isso ocorrer, o prejuízo é certo e não valerá a pena mantê-la em carteira.

No momento, só resta esperar e aguardar os próximos lances dessa guerra e também o que ocorrerá com a empresa nos próximos meses. Os bons tempos de CIELO a 25 reais como no final de 2018 não devem se repetir. Os patamares de preço e de lucro, mesmo em caso de sobrevivência deverão ser outros bem mais baixos.

Ativo	Entrada na Carteira	Preço de Entrada *	Preço Atual	Var. %	Peso na Carteira	Retorno para a Carteira (%)
OIBR4	08/02/2019	1,45	1,64	13,10%	5,00%	0,66%
CIEL3	14/02/2019	10,66	6,74	-36,80%	13,50%	-4,97%
KROT3	15/02/2019	11,57	10,47	-9,54%	13,50%	-1,29%
Capital a Alocar (Renda Fixa)		-	-	0,00%	68,00%	0,00%
Carteira	-	-	-	-5,60%	-	-5,60%
IBOV	08/02/2019	95.343	97.886	2,67%	-	-

Posições Encerradas
Ativo	Entrada na Carteira	Preço de Entrada *	Preço de Saída	Lucro (%)	Data da Saída
WIZS3	26/02/2019	6,93	9,40	35,64%	20/05/2019